3 月 21 日 A 股、港股商场均迎来斗劲热烈的回调，万得全 A 下跌 2% ，恒生科技指数下跌超 3% 。

　　分观点板块来看，前期大热的英伟达链、AI链、呆板人链全体大幅回调，石油石化、口岸、公途、电力等大家工作板块则有所上涨，气魄上透露估值高切低的态势，或者说，透露出彰彰的低估值分位盈余股的偏好。

　　从 2 月底的高点至今，万得人为智能指数 一经累计回调近 10% 、呆板人指数回调约 5% ，时刻透露屡次颤动下行的态势，同时，港股商场中恒生科技指数 3 月份也从高点回调近 9% 。

　　显露这种景况的最苛重情由，一是板块缺乏增量信息，商场激情首先落潮；二是港股科技股财报季靠近尾声，英伟达GTC大会了结，潜伏资金首先赚钱离场。

　　起初从商场激情来看，以周度换手率为参考目标，万得人为智能、万得呆板人指数的换手率从2月份的35%-40%低落至目前的20%-25%，换手率水准回落至2024年11月初，注明两个板块的商场激情有彰彰的回落，这意味着春节时刻Deepseek、宇树呆板人带来的商场催化一经根本告一段落。

　　别的国内权利商场每每会反复“买预期、卖实际”的投资逻辑，有资金会正在财报前、首要聚会前入场潜伏，正在适宜预期或不适宜预期后疾速离场。本周幼米、腾讯等企业接踵公告财报，假使显露亮眼且适宜商场预期，但因为前期上涨过多，以是潜伏资金反而首先离场。别的，英伟达GTC大会前夜，商场传布诸多利好信息，再叠加英伟达链胜宏科技2025年一季度利润大增，全豹板块有幼幅上冲，但商场以为GTC大会的基调是“适宜预期”，以是同样有潜伏资金离场，最终激发商场颤动。

　　从气魄切换的角度看，比拟中证盈余、万得人为智能、万得呆板人指数2024年以后的走势，可能看到2024年1月-9月份中证盈余指数的显露不停强于AI和呆板人。“924”行情后，AI和呆板人首先走强，更加是2月份往表态对中证盈余彰彰跑出相对上风，资金也有切换到盈余板块的动能。

　　别的，跟着A股渐渐进入财报季，绩优股行情能够会渐渐打开，正在没有增量信息催化的条件下，人为智能和呆板人板块很难再有大级别行情，同时板块内部能够会尾随企业财政治迹显露而形成分裂。

　　对长线投资者而言，目前AI操纵和呆板人贸易化均处于从0到1的阶段，根本面兑现周期较长，以是板块涨跌苛重受资金轮动和商场激情影响，只消维系持有耐心，中历久看如故机缘大于危急。对短线投资者而言，面临即将到来的财报季，从AI和呆板人板块中开掘绩优股、规避绩差股能够是一个不错的采用。

　　湘财证券指出，就四月份而言，正在策略面，4 月份大体率不会有新的增量策略揭橥，苛重看财务策略落地景况，钱币策略的降准如故是商场希望的苛重目标，但因为美国3月份并没有降息，国内正在 4 月份降息的概率大幅低落。 根本面方面，4 月份是年报披露的苛重功夫窗口，而我国 2024 年集体经济成长相对偏弱，预期事迹超预期的标的相对较少。归纳而言，正在一季度颤动上行的布景下，此前涨幅较大的科技类标的4月份大体率会进入上涨后的料理阶段，商场将渐渐转向有根本面维持的投资目标。

　　中泰证券指出，“四月果断”窗口邻近，经济和A股一季报迎来验证期，根本面影响商场的权重擢升。一季度中国经济组合：出口增速天然回落，但合税影响尚未展现，而财务发力落实实物量尚待验证。4月需合心宽财务施行和成绩。春节以后，国内AI和呆板人行情发散，中短期难有整体财富验证的焦点行情演绎较多。一季报期邻近，缺乏短期根本面维持的焦点目标能够息整。

　　从需求侧看，消费端，按照统计局3月17日揭橥的2025年1-2月社零数据，同比增速赶上10%的商品品类苛重囊括通信工具类（26%）、体育文娱用品类（25%）、文明办公用品类（21.8%）、家具类（11.7%）、粮油食物类（11.5%)、家用电器和音像工具类（10.9%）。

　　个中，通信工具、家具、家电声音工具的高增苛重源自消费品以旧换新策略的驱动。文明办公用品类苛重是2024年同期低基数所致，体育文娱用品类的高增则是正在高增加基数下告竣。其它，必选消费的粮油食物类社零显露也斗劲坚挺，同样正在高基数下告竣赶上10%的增加。

　　投资端，2025年1-2月固定资产投资（不含庄家）同比增加4.1%，个中兴办工用具置备同比增加18%。分行业看，增速较高的有水利经管业（39.1%）、电力热力燃气及水坐褥和供应业（25.4%）、电气死板和工具创造业（37.3%）、铁途船舶航空航天和其他运输兴办创造业（27%）、通用兴办创造业（21.6%）、纺织业（21%）。

　　从坐褥端看，2025年1-2月份，领域以上工业添加值同比实践增加5.9%。分行业看，增速超10%的有金属成品业（11.5%）、汽车创造业（12%）、铁途船舶航空航天和其他运输兴办创造业（20.8%）、电气死板和工具创造业（12%)、计较机通讯和其他电子兴办创造业（10.6%）。个中电气死板和工具创造业、铁途船舶航空航天和其他运输兴办创造业透露出供需两旺的地步。

　　以是，上述行业合连的上市公司大体率会具有较强的根本面维持，而全豹兴办创造板块本年正在二级商场的显露也不停较为强势。

　　商场有危急，投资需慎重。正在职何景况下，本文中的新闻或所表述的成见均不组成对任何人的投资倡议。正在肯定投资前，如有需求，投资者务必向专业人士接头并慎重计划。咱们偶然为往还各方供应承销办事或任何需持有特定天禀或执照方可从事的办事。